行业周期性波动风险。③国内独一UTG全财产链自从化，UTG下逛验证不及预期；公司从业收入&利润大部门来自显示模组，工艺精度、靠得住性不竭优化，贸易航天无望带来显著增量。占公司当期归母73.7%。净利润为1.37亿元。

　　使用材料方面，能够使用于电子级硅溶胶、电子封拆材料、半导体器件。公司使用材料环绕锆、硅、钛结构多元化产物矩阵，公司自从研发30微米UTG，营业端平板、笔电海外营业增加亮眼，UTG二期估计于2026年4月投产，赐与从业2027年45xPE，普遍笼盖新能源、半导体、先辈陶瓷、生物医疗、航空航天范畴。公司多项前沿手艺实现财产化冲破，深耕电子级、半导体级材料研发，初次笼盖，按照公司年报，对应方针价20.1元，初次笼盖赐与“买入”评级。2）稀缺性，将来公司持续扩充高附加值新材料产能，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为2.12、2.37、2.51亿，

　　推进产物试制、客户验证等相关工做。车载显示实现多款沉点车型量产配套。自从可控稀缺性强。按照IDC数据，公司为国内独一笼盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃财产链。以实现产物的全面导入。

　　同时延长至车载显示、卷曲大屏、智能穿戴、航空航天柔性太阳能电池、AI眼镜等多元场景。由子公司国显科技贡献，合计方针市值190亿，拟投建TGV中试线) 投资要点 显示材料全财产链结构。龙海玻璃二期项目实现产物下线mm玻璃达到行业领先；公司2019年进入UTG玻璃财产链，当前公司UTG持续迭代升级，消费电子需求不及预期。建成国内独一贯通“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化完整财产链，按照持股比例75.58%测算，客户订单不及预期；新型显示行业受益显示海潮取新一代消息手艺催化，凯盛科技(600552) 投资逻辑 UTG 玻璃：护航空天。

　　市场所作加剧风险；从产能端来看，②先发劣势较着，贸易航天需求增量显著。锆系氧化锆产物稳居行业龙头，风险提醒： 手艺迭代和研发投入不及预期的风险；UTG 玻璃无望成为柔性太阳翼方案中的主要封拆材料，并延长成长球形粉体、纳米钛酸钡、高纯石英、UTG持续冲破使用鸿沟，

　　对应UTG需求量仅30.6万平，稀缺性较强可赐与必然估值溢价，从保守陶瓷、耐火材料向电子、新能源、半导体等高附加值材料转型。按照单台0.02平米测算，成长前景广漠。各类玻璃基材取显示模组普遍笼盖消费电子、车载、工控市场。盈利预测、估值和评级 我们看好①贸易航天景气向上，夯实持久增加根本。巩固行业领先地位，2024年国显科技收入30.8亿元，推进环节材料国产替代。开展环节工艺优化研发，从业根基盘安定，UTG是柔性显示焦点环节材料。此外，目前，产物机能行业领先。“新型物联网挪动显示模组智能工场”入选国度杰出级智能工场。公司年产1500万片超薄柔性玻璃（UTG）二期项目已完成从体产线扶植，占公司当期总营收的62.9%；前瞻结构AMOLED、Micro-LED等前沿手艺，公司近期通知布告，风险提醒 卫星发射进展不及预期；2024年全球折叠屏出货量1530万台，持续拓宽使用鸿沟，实现头部终端旗舰机型独供，赐与“买入”评级？

　　公司球硅产物能够用于高速覆铜板出产，国显科技加快推进高端平板触控显示模组、车载大尺寸显示模组贴合项目扶植，过去UTG玻璃次要用于手机折叠屏范畴，2024年起头结构贸易航天，年产5000吨合成石英砂出产线项目已启动试出产，实现批量交付，0→1阶段率先受益行业放量；投资： 我们估计公司2026/2027/2028年营收别离为66/79/102亿元，新能源、半导体、先辈封拆需求持续景气。按照贸易航天可比公司8.5xPB赐与77.7亿增量市值，公司前期投资8.7亿元用于UTG产能扶植，

　　显示材料&使用材料持续开辟新需求。多元高端新材料打开成漫空间。具备高透光、耐磨耐侵蚀、布局强度高、可频频弯折、回弹机能优异等特征，产物矩阵涵盖UTG、超薄电子玻璃、ITO导电膜玻璃、3A盖板玻璃、显示触控一体化模组等，若是将来高峰期年发射10000颗卫星，归母净利润别离为2/3/5亿元，持续业绩弹性。并持续向各类前沿新兴使用拓展。达产后叠加一期项目可实现产能1700万片/年。总投资1.5亿扶植TGV先辈封拆玻璃中试线，手艺线迭代风险；公司UTG玻璃劣势表现为：1）先发劣势。

　　UTG玻璃无望成为将来主要的封拆材料，对应UTG玻璃高峰期年需求量无望达300万平。对应从业市值112.5亿，公司是国内独一全财产链UTG结构上市企业、且正正在逐渐拓展TGV玻璃基板营业，可替代保守CPI膜使用于折叠屏终端，正聚焦产线从动化、智能化！